week van 22 maart

22-03-2021

Powell, rente en verwachtingen.

In de afgelopen week zagen we een omslag van aandacht. In plaatst van de indexen en individuele aandelen, zagen we de obligatie markten volop in de belangstelling staan. Op vrijdag schoot de 10 jaar rente tot boven de 1,75%. Dat is bijna een vol procent hoger dan een jaar geleden. De plotselinge aandacht voor de rente, zette de beurzen onder druk. Is dit het begin van een verder daling van de aandelen beurzen? Dinsdag 23 maart vorig jaar zette de stijging van de beurs in. Sindsdien hebben we weer een fors aantal recordstanden geboekt in de verschillende indexen. De beurzen zijn fors opgelopen, omdat iedereen verwacht dat we snel weer terug kunnen naar ons “oude” leven. Maar de oplopende rente zorgde er in de afgelopen week voor dat de beurzen in Amerika allemaal in de min sloten. De Dow-Jones verloor 0,5%. De S&P 500 deed het iets slechter, met een verlies van 0,7%. De Nasdaq verloor 0,8% voor de week. Maar de grootste verliezer was de Russell 2000. Deze index verloor 2,9% voor de week.

 

In Amerika blijven de beleggers geloven in een snelle oplossing van het Coronavirus. Verschillende staten hebben al veel beperkingen ingetrokken en iedereen meer vrijheid gegeven. Maar kijken we naar de rest van de wereld, zien we eigenlijk het tegenovergestelde. Daar is de 3e golf volop aanwezig. Parijs heeft een volledige lockdown, verschillende andere steden en landen zien een opleving van het aantal gevallen en ook op Curaçao zien we opeens een forse stijging. Overal zijn de inentingsprogrammas volop in werking. Maar toch loopt het aantal gevallen op. De herstel aandelen blijven het goed doen. Dit zijn de bedrijven die het meest gaan profiteren als mensen weer alles mogen doen. Denk aan vliegtuig maatschappijen, cruise bedrijven, restaurants en bioscopen. Deze sectoren zijn al fors opgelopen omdat men verwacht dat er dit jaar weer gereisd kan worden en dat men weer in hotels gaat slapen. Veel van deze bedrijven staan hoger dan voordat de crisis uitbrak. Er zit dus veel verwachting in de prijzen. Op zich natuurlijk niks mis mee, maar is er niet teveel optimisme op de beurzen. Wij denken dat er momenteel teveel hoop op het vaccineren is gevestigd. Wij zijn bang dat alles veel langer gaat duren dan dat veel beleggers denken en mocht dat zo zijn, dan staan de meeste aandelen veel te hoog en kunnen we een correctie verwachten. De markten geven ons op dit moment ongelijk. Het lijkt erop dat de centrale banken en de regering het winnen. De centrale banken door de rente laag te houden en de regering door een forse cheque uit te schrijven naar de burgers toe. Dat geld zal in de komende paar maanden de weg in de (Amerikaanse) economie vinden en een stimulans geven. 70% van de Amerikaanse economie is binnenlands. Dus er komt zeker een stimulans, maar of dit genoeg is om de markten te plezieren, dan zal de vraag zijn. Wij verwachten niet dat de rente veel verder stijgt dan 1,75%. Maar dinsdag en woensdag mag de heer Powell voor de regering gaan uitleggen wat de centrale banken verwachten in de komende periode en hoe de centrale banken daarmee omgaan. Dat zal bepalend zijn voor de komende periode wat er met de rente gaat gebeuren. Inflatie is een woord dat we al jaren niet meer gebruikt hebben, maar het lijkt erop dat de obligatie handelaren iets weten wat de aandelen beleggers niet weten. Meestal stijgt de rente als de inflatie oploopt. De heer Powell heeft aangegeven dat de inflatie maar kortstondig zal stijgen dit jaar en volgend jaar weer gaat afnemen. Maar gezien de bewegingen op de obligatie markt, zien de beleggers dat toch anders. De toekomst zal het leren wie er gelijkt krijgt. Wij verwachten binnenkort een daling van de aandelen beurzen van rond de 10%. Mochten we die inderdaad zien en de indexen stabiliseren daarna, dan zullen we ZEKER kopers op de aandelen markten zijn. Maar we wachten liever even af. De risico/opbrengst verhouding slaat momenteel ver door naar risico en niet naar opbrengst. Soms is niets doen een van de belangrijkste dingen die je kan doen om uiteindelijk een positief resultaat te halen. Momenteel is dat het geval.