week van 3 mei

3-05-2021

Sell in May....

In de afgelopen week kwamen ruim 30% van de in de S&P 500 genoteerde bedrijven met hun cijfers naar buiten. Ruim 87% van de bedrijven overtroffen de verwachtingen, zowel in winsten als in omzetten. Het waren de FANG aandelen die naar buiten kwamen en dus zou je verwachten dat de beurzen in de plus de week zouden afsluiten. Maar net als in de weken ervoor gold een oud Nederlands beursgezegde, “bezit van de zaak is het einde van het vermaak”. Na publicatie stegen de meeste aandelen nog even, om daarna weg te zakken. Dit was een algemeen beeld op de beurzen in Amerika. Voor de week sloot de S&P 500 één punt hoger dan de vrijdag ervoor. De Nasdaq verloor 0,4% en de Dow-Jones verloor 0,5% in dezelfde periode. Een kleine domper voor wat betreft de reacties op de hele mooie kwartaal cijfers.

 

De komende week staat ook weer bol van de kwartaal cijfers, maar met minder grote namen en minder aantal bedrijven die naar buiten komen met hun resultaten. Wat kan de beurzen nu nog opdrijven. Genoeg redenen, maar laten we niet vergeten dat sinds november vorig jaar tot afgelopen vrijdag alle indexen rond de 30% zijn gestegen. Deze stijging was tegen alle verwachtingen in. Er waren genoeg redenen om de indexen te laten dalen, maar de indexen bleven maar oplopen. We hebben in tijden al geen daling van 5% of meer gezien, laat staan eentje van 10%. Voor lange tijd wordt een daling van 10% of meer verwacht. Maar zoals altijd, de indexen zijn goed om mensen op het verkeerde been te zetten. Iedere keer vonden we redenen om de indexen te laten stijgen. Maar zoals de beurzen zich nu gedragen lijkt het erop dat we nu toch echt een pauze gaan inlassen. Het is ook goed om even pas op de plaats te maken en als we de geschiedenis mogen aanhouden dan het oude gezegde weer naar boven. “Sell in May and go away, but remember to come back in September”. Een aantal jaar heeft deze wijsheid niet plaats gevonden, maar zoals de kaarten nu geschut zijn, lijkt het erop dat we dit jaar weer een pauze gaan meemaken. Want als de indexen niet hard willen stijgen met zulke mooie cijfers, dan is de fut uit de markt. Verwachten wij een crash? Zeker niet, wij zouden blij zijn met een daling tussen de 10- en 15%. Verwachten wij dat de beurzen flink lager zullen blijven? Zeker niet. Wij denken dat we aan het einde van dit jaar flink hoger kunnen staan, als we inderdaad die daling van 10% of meer zullen meemaken op een korte termijn. Er is simpel teveel goed nieuws. De centrale banken die de rente wereldwijd laag willen houden. Oplopende werkgelegenheid, wat met zich meebrengt dat de overheid minder geld kwijt is aan uitkeringen. Programma’s om de economieën wereldwijd te laten groeien. Het openen van de wereld economie na alle sluitingen door het Corona virus. Bedrijven die blijven investeren in technologie en een spaargedrag dat we in lange tijd niet gezien hebben. Kortom er staat genoeg geld langs de zijlijn om weer in de aandelen markten gepompt te gaan worden. De oplopende inflatie is een probleem wat zeker de kop zal opsteken. Maar de oudgedienden onder ons hebben ook groei gezien in de aandelen markten toen inflatie boven de 5% was en een rente van boven de 8%. Dat we te terugkeren naar dat soort percentages zien we niet gebeuren. Dus blijven we heel optimistisch voor de langere periode. Maar voor de korte periode blijven we voorzichtig. We hebben als vermogensbeheerder een groot deel van de stijging gemist sinds maart vorig jaar, maar er waren gewoonweg teveel beren op de weg. De meeste onzekerheden zijn verdwenen. Wat rest is nu de interne energie van de markten. Als die wordt opgeladen, dan zien we niet veel problemen voor de komende periode. Dus hoe sneller we door de pauze heenkomen, des te sneller we weer verder kunnen stijgen. Natuurlijk doen de markten wat ze willen, maar hoe meer de ballon wordt opgeblazen, des te harder de knal. Maar op dit moment denken wij dat de daling gecontroleerd gaat komen en in kleine stapjes. De toekomst zal uitwijzen of we het juist gezien hebben.