week van 23 augustus

23-08-2021

De FED aan zet.

Vorige week kwamen de notulen van de afgelopen vergadering van de FED naar buiten. Het stelsel van centrale banken in Amerika geeft deze notulen 14 dagen na de laatste vergadering vrij. Wat opviel is dat meer leden van de FED zich afvragen of de stimuleringsmaatregelen nog moeten blijven. Momenteel koopt de FED $120 triljoen per maand op aan obligaties. Dit opkoop programma zorgt ervoor dat de rente laag blijft. Dit is een grote steun gebleken voor de economie van Amerika, maar nu de economie weer op eigen benen kan staan wordt het wellicht tijd om dit te stoppen. De notulen zorgden in ieder geval voor verkopen in de aandelenmarkten. We zitten momenteel in de stilste periode van het jaar. Het aantal kwartaal cijfers dat naar buiten komt is nog mondjesmaat. Qua macro economische cijfers komt ook niet veel meer naar buiten. Daarbij komt dat veel handelaren in Amerika op vakantie zijn. Dus het nieuws zorgde ervoor dat de beurzen wat daalden tot vrijdag. Maar de stijgingen van vrijdag waren niet genoeg om de verliezen weg te werken. Voor de week sloot de S&P 500 0,6% lager. De Nasdaq deed het iets slechter met een daling van 0,7%. De Dow-Jones verloor het meest in de afgelopen week. Deze index moest 1,1% terug.

 

Een keer per jaar komt de FED bijeen voor een congres. Dat gebeurt deze week. Normaal gebeurt dat in Jackson Hole, maar door de Covid pandemie is het dit jaar een virtuele bijeenkomst, waarbij alle leden van de FED aan deelnemen. Vrijdagochtend is de laatste spreker aan het woord. Dat is natuurlijk de voorzitter en iedereen kijkt uit wat de heer Powell te zeggen heeft. De FED heeft in de afgelopen paar maanden al laten doorschemeren dat de steunmaatregelen afgebouwd gaan worden. Men zal naar verwachting niet in één keer de steun intrekken, maar men zal dit in stapjes doen. Men kan bijvoorbeeld het bedrag in stappen verlagen, of de verdeling veranderen. Momenteel wordt 60% van de $120 miljard gebruikt om obligaties op te kopen en de overige 40% om door hypotheek gedekte obligaties te kopen. Dus voordat de volgende stap komt, zijn we wel een tijd verder. De oplopende inflatie zorgt ervoor dat sommige marktpartijen denken dat de rente snel zal gaan oplopen. Maar wij denken dat dit pas op zijn vroegst aan het einde van 2023 gaat gebeuren, ALS het al gebeurt. Tot nu toe heeft de FED het goed gezien. Men had voorspeld dat de inflatie zou gaan oplopen, maar dat dit van tijdelijke aart zou zijn. Inderdaad hebben we de inflatie fors zien oplopen, maar in de laatste twee maanden zien we dat de stijgingen aan het afnemen zijn. De FED heeft het dus tot nu toe bij het rechte eind. Een hogere rente zal minder goed zijn voor de groei aandelen. Deze aandelen doen het altijd het beste bij lage rentes. Maar doordat de rente naar verwachting in hele kleine stapjes omhoog gaat, zal het negatieve effect voor deze groep wel gaan meevallen. Het probleem is echter dat tot nu toe de beurzen fors zijn opgelopen. De S&P 500 is verdubbeld in de afgelopen 13 maanden. De aandelen zijn tot in perfectie geprijsd. Dat betekend dat er niets moet tegenzitten, willen wij deze hoge koersen kunnen verantwoorden. De 10 jaar rente in Amerika staat momenteel op 1,18%. Een paar maanden geleden schoten we door naar 1,75%. De beurzen reageerden toen met een daling van rond de 4%. Dus mocht de rente inderdaad gaan oplopen, dan kunnen we hier rekening mee houden. Niet iets om ons zorgen over te maken. Maar de meeste forse dalingen gebeuren op een onverwacht moment. Om een daling te beginnen hebben we een aanleiding nodig. Wij zien op dit moment “maar” drie gevaren. Een onverwacht bericht tijdens het FED evenement. Een plotselinge opleving van het Coronavirus of verdere stappen van de Chinese regering ten opzichte van beursgenoteerde ondernemingen. We houden nog steeds rekening met een onverwachte daling, maar in onze optiek moet dat dan in august of september gebeuren. Voor de langere termijn blijven we erg optimistisch!