week van 19 augustus

19-08-2019

Alle hoeken van de kamer.

We zagen in de afgelopen week echt alle hoeken van de kamer. Een uitdrukking die de jonge lezers niet zullen begrijpen, maar de ouderen onder ons wel. Maandag en woensdag doken de beurzen omlaag. Woensdag was een bloed rode dag op Wall Street. De Dow-Jones verloor die dag 800 punten. Maar dinsdag, donderdag en vrijdag konden de beurzen weer herstellen. Toen vrijdag de bel voor de laatste keer klonk, werd het tijd op de schade op te maken. De schade viel uiteindelijk mee, door de goede stijgingen van donderdag en vrijdag. De Nasdaq verloor voor de week 0,8%. De S&P 500 verloor 1% en de Dow-Jones verloor 1,5% voor dezelfde periode.

 

De grootste oorzaak lag vooral in de standen van de obligaties in Amerika. Op woensdag dook de 30 jarige lening onder het rente percentage van de 2 jaars lening. In de media werd meteen recessie geroepen. Want volgens de geschiedenis komt er een recessie als de rente van de 30 jarige lening onder die van de 2 jarige lening duikt. Nu zijn er twee problemen in deze theorie. Allereerst men gebruikt de verkeerde obligaties. Als we praten over de verhouding van obligaties die zorgen voor een recessie is het niet de verhouding tussen 2 en 30 jarig papier, maar die van 3 maanden en 30 jarig papier. Iets wat velen niet weten. Ik wordt te oud blijkbaar, want dit is zoals ik het geleerd heb en dat ook bij anderen heb gecontroleerd. Verder moeten we even in ons achterhoofd houden dat we nu leven in een hele andere situatie dan 10 jaar geleden. Wat we bedoelen is dat de centrale banken van de wereld zich nooit zo sterk hebben bemoeid met het manipuleren van de rente als in de afgelopen 10 jaar. QE is een begrip dat we hebben uitgevonden in de afgelopen periode. De centrale banken gebruikte de rente om de koers van hun valuta te steunen. Maar dat er actief obligaties en aandelen werden opgekocht, is iets van deze tijd. Dus wat ons betreft is het appels met peren vergelijken. Maar goed, als iets de markten drijft, dan heeft het onze aandacht. Toen de omgekeerde rente structuur woensdag plaats vond, was er geen houden meer aan. Maar toen de rente op donderdag weer begon te stijgen, waren alle donkere wolken van de hemel verdreven. Hierdoor konden de beurzen zich goed herstellen. In het weekend kwam er een media offensief van het Trump kamp. Het lijkt er dus even op dat we rust in de beurzen krijgen. Of het een vals teken van rust is, moeten we nog even afwachten. We hebben twee zaken deze week die onze aandacht vragen. Woensdag om twee uur komen de notulen van de laatste FED vergadering naar buiten. Daar zal veel aandacht naar uit gaan. Vrijdag om tien uur spreekt de heer Powell op de bekende Jackson Hole bijeenkomst. Een van zijn voorgangers, de heer Bernanke, gebruikte deze bijeenkomst om grote veranderingen naar voren te brengen. Dus we zijn benieuwd. Het lijkt er in ieder geval op dat we maandag weer de weg naar boven verder gaan vinden. We zijn 4% verwijderd van de recordstanden. Dus ondanks alle uitslagen staan de beurzen nog steeds hoog. Ook deze week zijn er nog veel handelaren met vakantie, wat voor lagere omzetten zorgt op de Amerikaanse beurzen. Dus de uitslagen kunnen groter zijn dan normaal. De kwartaal cijfers zijn zo goed als klaar, dus ook uit die hoek zal er weinig nieuws komen. Maandag zouden de sancties ingaan gericht op alle bedrijven die zaken doen met Huawei, maar die gaan voor twee weken niet door. Dus ook hier lijkt er wat ontspanning te komen. We durven nog niet te zeggen dat we niet meer gaan dalen, maar het lijkt erop dat er wel meer vertrouwen in de markten komt. Dus we gaan onze gelden weer langzaam aan het werk zetten. Maar we gaan zeker nog niet “all in”.