week van 2 maart

2-03-2020

Van hoog naar laag in record tijd.

Het was een brute week. De beurzen daalden in record tempo met bijna dagelijks grote verliezen. Alleen op woensdag leken de beurzen te stabiliseren, voordat donderdag weer roet in het eten gooide. Van een 52 weeks hoogtepunt naar een 52 weeks dieptepunt in 10 dagen tijd. Dat is sinds de jaren dertig niet meer gebeurd. Vrijdag sloten de beurzen ook weer lager, maar wel een stuk hoger dan hun laagste punt van de dag. Op vrijdag was ook de laatste handelsdag van de maand. Voor de week moesten de beurzen dus fors terrein prijs geven. De Dow-Jones verloor 12,4% voor de week. De S&P 500 moest 11,5% inleveren. De Nasdaq moest 10,5% terug voor de week. Voor de maand moest de Dow-Jones 10% inleveren. De S&P 500 verloor voor de maand 8,4% en de Nasdaq 6,4%.

 

Er leek geen einde aan de dalingen te komen. Al denken we dat we maandag het dieptepunt gaan bereiken. De ervaring leert dat na een forse daling de beleggers geen nieuwe posities willen innemen voordat het weekend begint. Op maandag zien we nog een staart van alle verkopen aan het begin van de handel. Mensen die met geleend geld zijn gaan beleggen hebben hun margin calls gekregen en die moeten ze bij het openen van de beurzen afwikkelen. De kans is dan ook groot dat ondanks alle onrust de markten de weg omhoog gaan vinden. Of dat een permanent herstel is, is natuurlijk de vraag. Wij verwachten van niet! Dat de beurzen klaar zijn voor een herstel, daar zijn we wel van overtuigd. In de afgelopen week werd het kind met het badwater weg gegooid. We bedoelen daarmee dat ook de goede bedrijven moesten lijden onder de verkoopdruk. Dat zagen we vooral in de goudprijs. Goud is een vluchthaven in moeilijke tijden. Maar voor de week moest ook de goudprijs terug. Niet zoveel als de indexen, maar een 5% daling lijkt vreemd als iedereen van zijn aandelen af wil en men op zoek gaat naar een veilige haven. De reden dat de goudprijs ook in waarde daalde, was omdat men goud ging verkopen om margin calls te betalen. Wat zijn eigenlijk margin calls. Sommige beleggers lenen op hun aandelen geld om daar weer andere aandelen (of andere producten) te kopen. Men gebruikt de onderliggende waarde van hun bestaande aandelen portefeuille als dekking. Maar als de aandelen portefeuille hard daalt, zoals bijvoorbeeld in de afgelopen week, dan is de dekking niet genoeg om de lening te ondersteunen. Dan kan men twee dingen doen. Of alles verkopen of geld bijstorten. De aankondiging van de bank/broker om een van deze twee acties te ondernemen noemt men een margin call. Veel beleggers kunnen niet op tijd voldoende geld op de rekening krijgen, dus wordt men gedwongen om aandelen te verkopen. Na sluiting van de markten worden de meeste margin calls verzonden. Dus ook na de daling van vrijdag. Veel beleggers zullen dus op maandag op de opening van de markten nog aandelen moeten verkopen om aan hun verplichtingen te voldoen. In het afgelopen weekend hebben wij natuurlijk veel gesproken met collega’s. Wat opviel is dat veel managers zelf wel willen kopen op maandag, maar dat de instituten waarvoor men werkt het nog even willen afwachten. Dat geeft aan dat veel professionele beleggers denken dat er een tijdelijke bodem in de markten komt tijdens de opening van maandag en dat men daarvan wil profiteren door de verkopen vanuit de margin calls op te kopen. De een zijn dood is de ander zijn brood. Het zal ons dan ook niet verbazen als we maandag in de min openen om dan in de plus te sluiten. Gaan we deze week de schade van de afgelopen 10 dagen goed maken? Nee, wij denken dat de komende 14 dagen veel bewegelijkheid in de markten zal komen. Maar we hebben onze kooplijst klaar. Vooral de bedrijven die profiteren van thuis werk staan op onze lijst, evenals de entertainment bedrijven die je vanuit huis kan bezoeken. Denk aan Netflix en Facebook. Veel bedrijven hebben hun deuren gesloten en mensen blijven thuis. Men moet toch wat doen.