week van 15 maart

15-03-2021

Leiderschap verandert.

In de afgelopen week zagen we de beurzen oplopen. Maar wat opvalt in de afgelopen paar weken is dat de namen die de beurzen omhoog trekken, compleet anders zijn dan in de afgelopen paar jaren. Het zijn niet zozeer de bekende FANG aandelen (Facebook, Amazon of Apple, Netflix en Google) maar meer de olie maatschappijen en banken. Oftewel de traditionele aandelen. Het leiderschap lijkt dus te veranderen. In de afgelopen week werd bekend gemaakt dat de hulp van de regering in Amerika naar de bevolking toe is goedgekeurd en dat de eerste gelden dit weekend al op bankrekeningen gestort zouden gaan worden. Het gaat om een totaal bedrag van $1,9 triljoen. Voor directe financiële hulp is $400 miljard vrij gemaakt. Dit komt neer op 2% van het nationaal product. Een enorme stimulering. De beurzen reageerden dus positief. De S&P 500 sloot voor de week 2,6% hoger. Dat was ook een recordstand. De Nasdaq sloot voor de week 3,1% hoger. De Dow-Jones kon de grootste stijging voor de week noteren en sloot 4,1% hoger en net als de S&P 500 was dat een slot record.

 

Met deze enorme stimulering van de economie was het niet vreemd dat de beurzen het zo goed deden. Als we kijken naar de Amerikaanse economie dan zien we dat 70% van de Amerikaanse economie bestaat uit binnenlandse bestedingen. Dat betekend dat Amerika vooral voor Amerika produceert en maar 30% van de economie vanuit het buitenland komt. Deze stimulering zal dus een forse opleving kunnen geven aan de economie. Als we kijken naar het verleden dan zien we dat men in Amerika al vaker forse stimuleringsmaatregelen hebben gezien. 1933, na de grote crisis en 2009 na de financiële crisis zagen we ook forse stimuleringsmaatregelen. Maar dat waren maatregelen in een tijd dat de economie in het slop zat. Momenteel is de groei laag, maar er is groei. Dat is een wezenlijk verschil. Waar de markten bang voor zijn is dat het de economische groei niet opstart maar meer een forse boost gaat geven in een systeem dat al fors aan het herstellen was. In de hierboven genoemde stimuleringen werden de stimuleringen gebruikt voor een economie dat dood was. Als we de huidige situatie bekijken, dan zien we veel economen zich achter de oren krabben. Hadden we deze boost beter niet kunnen geven? In de afgelopen paar maanden hebben we al vaker een paar ronden gezien van stimuleringen. Wat er toen gebeurde is dat consumenten meer zijn gaan sparen in plaats van het geld uit te geven. In plaats van 13% te sparen is men ruim 20% gaan sparen. Dat hebben we ook op de beurzen gezien. Wij hebben daar vorig jaar ook veel over geschreven dat vooral de particulieren zijn gaan beleggen. Het risico dat men nu durft te nemen is ook veel hoger dan ruim een jaar geleden. De reden? Men kreeg “gratis” geld van de regering en omdat men thuis zat is men gaan beleggen. Als dat nu weer gebeurt, dan is er maar een kleine groep die het geld echt hard nodig heeft en dat ook voor consumptie gebruikt, maar een grote groep gaat niet conusmeren en gaat dus sparen c.q. beleggen. Een ander probleem is dat de inflatie zal gaan toenemen. Om inflatie in toom te houden wordt traditioneel de rente verhoogd. Momenteel zien we de rente ook oplopen. Een paar maanden geleden lag de rente van de 10 jaar lening in Amerika nog onder de 0,5%. Vrijdag sloot de 10 jaar rente op een stand van 1,63%. Een forse verhoging in een korte tijd. Weten de obligatie handelaren iets, wat de beleggers in aandelen niet weten? Buiten al deze zaken loopt hierdoor de nationale schuld van Amerika op naar een niveau welke we niet meer gezien hebben sinds 1946. Namelijk een schuld van 100% ten opzichte van het nationaal product. Je kunt geld blijven lenen, maart uiteindelijk moet het terug betaald worden. Dinsdag en woensdag komt het stelsel van centrale banken van Amerika bijeen (de FED). Op woensdag om 14.30 zal de heer Powell met een pers conferentie komen. We zijn benieuwd wat daaruit komt. Mocht de rente richting de 2% gaan lopen, dan zullen obligaties een aantrekkelijk alternatief gaan worden ten opzichte van aandelen. We zien momenteel veel seinen op rood staan. Wellicht zijn we te voorzichtig. Hopelijk horen we woensdag van meneer Powell de juiste woorden om onze zorgen weg te nemen en te profiteren van stijgende aandelen.