week van 19 april

19-04-2021

Wel of geen inlatie?

De week begon langzaam, maar vanaf woensdag kregen de beurzen er zin in. Toen kwamen de eerste kwartaal cijfers binnen van de banken. JPMorgan, Goldman Sachs en Wells Fargo waren de banken die als eerste met cijfers kwamen en die waren fors beter dan verwacht. Over het algemeen gedreven door de investeringen tak van deze banken. Dat zorgde voor een zucht van verlichting en de indexen in Amerika schoten naar nieuwe record standen. Alleen de Nasdaq kon de week niet afsluiten met een record stand, al is men er dicht bij. Voor de week sloot de Nasdaq 1,1% hoger. De Dow-Jones deed het iets beter met een stijging van 1,2%. De S&P 500 was de grootste winnaar met een stijging van 1,4%. De komende week zullen heel veel meer bedrijven met hun cijfers naar buiten komen. Coca Cola zat maandag de spits afbijten van de consumenten bedrijven.

 

De omzet groei ten opzichte van een jaar geleden was ruim 30%! Een enorm grote sprong voorwaarts. Dus dat de beurzen dit nieuws enthousiast ontvingen, dat is logisch. De afschrijvingen voor slechte leningen vielen mee en dat was de grootste meevaller voor de analisten. Blijkbaar zijn de gevolgen van het sluiten van de wereldeconomie niet zo slecht in Amerika dan dat men vreesde. Deze week komen de bedrijven met hun cijfers naar buiten die vooral producten maken voor de consument. Waar heel veel aandacht naar uit gaat is de winstmarge. De omzetten en winsten zijn belangrijk, maar er is een doos van Pandora open gegaan waarbij de aandacht is komen te liggen op inflatie. Er zijn verschillende vormen van inflatie, maar wat wij zien is dat de obligatiemarkten zich zorgen maken over de kern inflatie. Traditie getrouw wil men een inflatie hebben van rond de 2% maar niet hoger dan 3%. Als de inflatie hoger wordt dan 3% en men verwacht dat de inflatie verder zal oplopen, dan zal de centrale bank de rente gaan verhogen om inflatie tegen te gaan. Tenminste, zo hebben de centrale banken gereageerd in de afgelopen twee honderd jaar. Begin maar zagen we de rente in Amerika oplopen. De obligatie handelaren zagen iets, wat de aandelen beleggers niet zagen, namelijk dat er een inflatie spook aan het rondwaren was. De rente liep op van rond de 0,5% naar boven de 1,75%. Afgelopen vrijdag noteerden we rond de 1,59%. Als we om ons heen kijken dan zien we dat olie ruim 30% duurder is geworden dit jaar en dat hout op een record prijs staat. Ook koper is fors opgelopen er is een wereldwijd tekort aan chips voor computers die al menig autofabrikant heeft gedwongen hun productie te verlagen of zelfs helemaal stop te zetten. We hebben de prijzen in de afgelopen periode op zien lopen, maar niet met forse passen. Dit kan komen omdat oude voorraden zijn weg gewerkt tegen de oude inkoop kosten of dat de bedrijven de winstmarges hebben verlaagd, maar uiteindelijk zullen de kosten worden doorberekend aan de eindgebruiker, lees consument. We zijn dus benieuwd naar de cijfers van de fabrikanten van consumenten artikelen om te zien wat er gaande is. De markten voelen nog steeds top zwaar, maar blijven oplopen. De trend is duidelijk naar boven en alleen een evenement wat we niet zien aankomen, kan zorgen voor een ommekeer en de oh zo nodige pauze in de stijgingen die we vanaf maart vorig jaar gezien hebben. Wij zien het liefst een daling van rond de 10% of zelfs 15% zodat de indexen het kaft van het koren kan scheiden. Veel bedrijven zijn veel te ver doorgestegen en een daling van de indexen kunnen de verhoudingen weer normaliseren. Wij zijn ervan overtuigd dat de beurzen nog veel verder kunnen stijgen, maar de stijgingen van het afgelopen jaar, zonder een gezonde correctie, maakt dat de beurzen veel te ver naar boven zijn doorgeschoten. Dat betekend niet dat de beurzen niet verder kunnen stijgen. Zoals men altijd zegt, “the trend is your friend”. Maar mocht inflatie een probleem worden, dan zullen de centrale banken in de wereld toch naar het rente wapen gaan grijpen. Iets wat de aandelen beurzen momenteel niet verwachten. Geld lenen is in de geschiedenis nog nooit zo goedkoop geweest. Mocht dit anders worden, dan kan dit als een koude douche fungeren voor de aandelen markten. We zijn dus benieuwd naar de onderliggende cijfers van de bedrijven en met name de winstmarges. We kopen voorzichtig banken en vliegtuig maatschappijen, want we denken dat die fors zullen profiteren van het opstarten van de wereld economie. Evenals restaurant en pretparken. Iedereen is het zat om thuis te zitten, men wil op pad. De bovengenoemde sectoren zullen daar zeker van gaan profiteren.